上市公司退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)一起退市却是个新鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续(xù)20个(gè)交易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及(jí)其可转债(zhài)被终(zhōng)止上市，搜特转债或成为(wèi)首只因正股退市(shì)而强制退(tuì)市的可转债。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也因触(chù)及退市指标(biāo)被终(zhōng)止上市(shì)，其可转债已(yǐ)进入退市整理期，引发投资者对可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双重(zhòng)属性，自(zì)诞生以来颇受市(shì)场(chǎng)欢迎。一个广为(wèi)流传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性”加油，下跌(diē)时(shí)有“债性”托底，投资者“进(jìn)可(kě)攻退可守”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可转债30多年(nián)发展中(zhōng)，此前(qián)一直(zhí)未出现因(yīn)正股退市(shì)而退市的(de)情况，也未发生(shēng)过实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零违平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字约历史或将被打破(pò)，可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险(xiǎn)浮出水面。虽说(shuō)可转债(zhài)退(tuì)市(shì)后，依然可以执(zhí)行赎回和回售等(děng)条款(kuǎn)，但由(yóu)于大多数(shù)上市公(gōng)司是因(yīn)经(jīng)营不善导致退(tuì)市，财务状况并不(bù)乐观(guān)，资(zī)不抵(dǐ)债(zhài)、拿(ná)不(bù)出钱进(jìn)行赎回(huí)的可能性(xìng)较大。而如果启动(dòng)破产(chǎn)重整，公司(sī)发行(xíng)的可转(zhuǎn)债划归(guī)为普(pǔ)通债(zhài)权，清偿(cháng)顺序相对(duì)靠后，刚性兑付平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字亦存(cún)在很(hěn)大不确(què)定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资(zī)者(zhě)蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳定(dìng)了。事(shì)实上，可转债退市并非(fēi)完全出乎(hū)意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据交易所(suǒ)上市规(guī)则，上市公司(sī)股票(piào)被(bèi)终止上市的，其发行(xíng)的可转(zhuǎn)债及其他(tā)衍生品种(zhǒng)应当终止(zhǐ)上市。过(guò)去(qù)A股退市(shì)难、退市(shì)少，成就了(le)可(kě)转债(zhài)30多年零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全面注册制改革的(de)持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制正(zhèng)在形成，以上市股为锚的(de)可转债也跟着出清，违约(yuē)风险随(suí)之上升。退(tuì)市，或(huò)将成为(wèi)可(kě)转债市场新常态(tài)。

　　市(shì)场在发展，生态(tài)在改变(biàn)，投资者(zhě)没有理(lǐ)由一成不变(biàn)，是时候重塑对可(kě)转债(zhài)的认知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长性(xìng)、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取舍(shě)标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较(jiào)高的标(biāo)的，而选(xuǎn)择正股经(jīng)营效(xiào)益良好、估值(zhí)合理且随(suí)市场下跌估值(zhí)出现压(yā)缩(suō)的(de)标的。并密切关注(zhù)可转债(zhài)市场风格变化，及时调(diào)整配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化(huà)。目前关于可转债的(de)退市处理还有(yǒu)不少空(kōng)白和盲点，监管(guǎn)部门应(yīng)尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预(yù)期。比如，可(kě)进一步明确可转债在(zài)退市(shì)后是否仍(réng)存在(zài)交易可能、是(shì)否还拥有转(zhuǎn)股功能等(děng)。同时(shí)，应(yīng)加强对可(kě)转债的风险防控(kòng)，强化发行(xíng)前的信用评级，对(duì)于信(xìn)用资质(zhì)较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款(kuǎn)等(děng)相关要求(qiú)，适当提升准入(rù)门(mén)槛(kǎn)，以更(gèng)好保(bǎo)护投(tóu)资者利益。

　　全面(miàn)注册制下(xià)，证券市场将迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些(xiē)规则制度(dù)上的短板不(bù)能视而不见了。各市场参与主(zhǔ)体还需(xū)顺时(shí)应势，调(diào)整包(bāo)括可(kě)转债在内的投(tóu)资(zī)方(fāng)法，完善(shàn)配套制度(dù)，提升风险意识(shí)，共促A股(gǔ)市(shì)场健康稳定发(fā)展。

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