自(zì)2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随(suí)之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基(jī)金2023年(nián)一季报的披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投(tóu)资(zī)动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基(jī)本(běn)看(kàn)法。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关注(zhù)的(de)基(jī)金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千亿级(jí)主动(dòng)权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度(dù)仓位(wèi)基本都维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多(duō)只基金一季度(dù)末(mò)仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最(zuì)大(dà)的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一(yī)季(jì)度末(mò)的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年持(chí)有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来(lái)说，调整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金(jīn)持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配(pèi)消费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易(yì)所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持(chí)有的头号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易(yì)方达优质(zhì)精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的第一(yī)大(dà)重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季(jì)度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会(huì)清晰(xī)写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例(lì)外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观察公司(sī)的发展，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资(zī)的优势之(zhī)一(yī)在于可积(jī)累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面(miàn)分析方法(fǎ)的(de)理解和对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未(wèi)来更可(kě)能做出对(duì)具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累的重要(yào)性可(kě)能并(bìng)不(bù)显著(zhù)。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级(jí)目(mù)标，可(kě)积(jī)累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)。我们会(huì)参考全球(qiú)产业(yè)升级(jí)的经验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出(chū)好的(de)公司。识别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是好股票(piào辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思)的唯一(yī)情形就(jiù)是估(gū)值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者(zhě)带(dài)来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告并对(duì)财务数据进行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是理解企业基本面的(de)核心手段之一(yī)。在定期报告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅(yuè)读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年(nián)报(bào)中的(de)附注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司都经历过短期的(de)经营业(yè)绩和(hé)股(gǔ)价(jià)的(de)震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的(de)重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包(bāo)揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一(yī)季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末(mò)前(qián)五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金(jīn)去年四季度末的(de)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是(shì)高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不(bù)理想的(de)原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向(xiàng)保持(chí)相对(duì)乐观(guān)，投资(zī)中(zhōng)相信基本(běn)面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的(de)均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何(hé)调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾(gù)一季(jì)度市场行情时表示，一季度(dù)中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的(de)信心恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐(lè)观预(yù)期仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获(huò)得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧(jù)了市场结(jié)构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突(tū)出(chū)，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季(jì)度(dù)投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金一季度(dù)操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药(yào)替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持(chí)了(le)一(yī)些由(yóu)于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘(pán)个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续(xù)3个季(jì)度位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一(yī)的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季(jì)度(dù)退(tuì)出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对(duì)比上一个季(jì)度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关(guān)键器件的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也(yě)进行(xíng)了积极的(de)研究，方向上非常(cháng)认同其很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提(tí)升全社(shè)会的生产效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的(de)定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的(de)价格(gé)买入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资(z辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思ī)本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人(rén)生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其(qí)实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选择时(shí)将胜率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局(jú)，将经(jīng)济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量(liàng)博(bó)弈的困(kùn)难模(mó)式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医(yī)学首次进入富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断(duàn)业务(wù)为核(hé)心的(de)高科技服务企(qǐ)业(yè)，通(tōng)过(guò)不(bù)断积累的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗机(jī)构提(tí)供领先(xiān)的医(yī)学诊(zhěn)断(duàn)信息整(zhěng)合(hé)服(fú)务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外(wài)，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生(shēng)命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经(jīng)济(jì)指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当下权益市(shì)场处在较(jiào)好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困(kùn)难终(zhōng)将(jiāng)找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者(zhě)当前(qián)选择(zé)承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预(yù)测市(shì)场短期趋势的(de)可靠能力(lì)，而(ér)把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的(de)优秀(xiù)公司，等(děng)待公(gōng)司自(zì)身创造价值的(de)实现(xiàn)和(hé)市场情绪在未来某个时点的(de)周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的(de)主投(tóu)大(dà)消费(fèi)板块的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚(jiān)持自下(xià)而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓(cāng)力度最大(dà)，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国(guó)内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时(shí)间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正(zhèng)常(cháng)化(huà)，居(jū)民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入(rù)上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是(shì)流动(dòng)性问题，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存(cún)，处(chù)理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路(lù)上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很(hěn)多(duō)公(gōng)司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正确(què)的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更(gèng)加(jiā)平静(jìng)。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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