A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的(de)背后似乎也(yě)反应(yīng)着(zhe)<古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读strong>国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端(duān)白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力(lì)的(de)重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预(yù)示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字(zì)经济(jì)担(dān)当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计(jì)算业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不(bù)太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台(tái)并(bìng)一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行业景气度(dù)变化以及(jí)股市(shì)景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司(sī)的(de)基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断的(de)建设(shè)投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要(yào)面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可(kě)突(tū)破1万亿元(yuán)。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国(guó)移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内(nèi)业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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